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华安证券:给予羚锐制药买入评级-边锋集团官网

来源:未知 时间:2022-08-04 18:57 浏览:

  华安证券股份有限公司谭国超,李昌幸近期对羚锐制药600285)进行研究并发布了研究报告《营销改革+品种多元,中药贴膏龙头行稳致远》,本报告对羚锐制药给出买入评级,当前股价为11.94元。

  羚锐制药成立于 1992 年,多年来核心专注于骨科贴膏剂产品的研发与销售,公司及子公司拥有国家医保目录品种 45 个、国家基本药物目录品种 24 个,独家品种 13 个。公司经过近 30 年的风雨征程,奠定了国内贴膏剂市场龙头地位。

  2021 年公司实现营业总收入 26.94 亿元,归母净利润 3.62 亿元,公司盈利能力不断提升,收入保持稳健增长。公司净利率从 2019 年到2022 年 Q1 略有下降,但仍然处于高位区间,销售毛利率从 2018 年至 2020 年均稳健增长,增速稳定。

  股权激励绑定核心员工利益,业绩信心十足。公司于 2021 年实施股票激励计划和员工持股计划,解锁标准为 2021-2023 年剔除股权激励费用等影响后,以 2020 年净利润为基数, 扣非净利润净利润增长率不低于 20%/44%/65.6%。

  深化营销改革,推动营销创新。 2019 年公司对羚锐医药进行深度整合,形成 OTC、基层医疗、临床三大营销渠道网络。公司深入推进连锁客户的战略合作,扩大基层医疗机构的市场覆盖。也积极探索营销新模式,加快布局快消品销售渠道,通过新零售、商超、电商,加大新渠道拓展力度。公司产品覆盖骨科疾病、心脑血管疾病和麻醉科等领域。随着老龄化与国家医保的发展将贴膏剂受众群体不断扩大。贴膏剂产品营收占比最高, 占比超过 60%。其中公司主打骨科“两只老虎”系列产品,主要包括壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏、麝香壮骨膏等,“两只老虎”系列产品销量处于市场领先地位。

  羚锐独家产品通络祛痛膏药效好、无副作用,近年来销量持续稳健增长,同时公司新型销售策略“通络祛痛膏+活血消痛酊”的高毛利组合推广顺利。胶囊剂、片剂系列产品销量持续增长,随着公司营销改革后,招商效率提升,公司口服制剂产品销售规模将持续扩大。软膏剂产品业务增速快,销量持续增长。公司的麻醉类药剂芬太尼透皮贴剂竞争格局良好,未来市场规模有望持续增大。

  公司高度重视研发工作,研发投入在同行业可比公司中处于中等水平。公司目前在研项目 7 项,其中 5 项进入药学阶段, 1 项入组, 1项进入技术审评。

  在业务方面,公司聚焦医药制造主业,以北京药物研究院为核心平台开展品种筛选、立项调研、仿制药研发、质量标准提高和产品稳定性考察等研发工作,加快培元通脑胶囊等上市品种的二次开发;羚锐生物完成糠酸莫米松鼻喷雾剂注册研究和申报、非甾体抗炎镇痛类外用乳膏联苯乙酸凝胶转为非处方药。

  公司是国内贴膏剂品牌龙头企业,具有多个优势品种,品牌效应好,消费者口碑佳。随着公司营销改革,未来业绩发展具有潜力。 我们预计,公司 2022~2024 年收入分别 31.4/36.0/41.3 亿元,分别同比增长 16.5%/14.8%/14.5%,归母净利润分别为 4.5/5.5/6.6 亿元,分别同比增长 24.5%/21.5%/20.0%,对应估值为 15X/12X/10X。 首次覆盖,给予“买入”投资评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券601688)张云逸研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.92%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.99亿,根据现价换算的预测PE为17.06。

  该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级7家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为16.53。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,羚锐制药(600285)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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(责任编辑:边锋集团官网)

 
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